A Hipótese do Mercado Eficiente (EMH) e Forex.
Qual é a Hipótese do Mercado Eficiente?
A Hipótese do Mercado Eficiente (EMH) afirma que os mercados financeiros são eficientes de forma informativa, o que significa que os investidores e os comerciantes não poderão fazer maiores ganhos do que o mercado médio. Simplificando, a EMH afirma que não é possível vencer o mercado no longo prazo. Os defensores da teoria afirmam que aqueles que, de fato, fazem mais do que os retornos médios, fazem isso porque têm acesso a informações privilegiadas ou, em alternativa, simplesmente desfrutaram de uma série de sorte prolongada. A forma moderna da Hipótese do Mercado Eficiente foi desenvolvida pelo Professor Eugene Fama da Universidade de Chicago em meados de 1960 e foi amplamente aceita na academia até a década de 1990, quando o trabalho em finanças comportamentais começou a trazer a hipótese para questão. Apesar disso, muitos acadêmicos e alguns em finanças sustentam a hipótese de mercado eficiente para este dia.
Aqueles que apoiam a EMH geralmente apresentam suas reivindicações em uma das três principais formas, com cada forma de reivindicação ter implicações ligeiramente diferentes.
Eficiência da forma fraca: nesta formulação da EMH, os preços futuros do mercado não podem ser previstos simplesmente analisando o desempenho dos preços passados. Por conseguinte, é impossível vencer o mercado a longo prazo utilizando estratégias de investimento ou de negociação que dependem de dados históricos. Embora o uso da análise técnica possa não permitir que os comerciantes vençam o mercado no longo prazo, algumas formas de análise fundamental podem permitir que os participantes do mercado vençam o mercado. Esta forma de hipótese, sustenta que os movimentos de preços futuros são determinados por informações que não estão contidas nos preços de mercado passados e atuais, descartando essencialmente o uso da análise técnica. Eficiência de Forma Semi Forte: Esta formulação da EMH, vai um pouco mais longe do que a prima do Modelo Fraco. Considerando que os preços do mercado se ajustam rapidamente a qualquer informação nova e publicamente disponível, isso exclui a análise técnica e fundamental. Somente aqueles com acesso a informações privilegiadas poderão vencer o mercado no longo prazo. Eficiência de Forma Forte: aqueles que acreditam na forma mais forte da EMH acreditam que os preços atuais do mercado refletem todas as informações públicas e privadas, o que significa que ninguém pode vencer o mercado, mesmo aqueles com informações privilegiadas. Pode parecer que esta versão da hipótese de mercado eficiente pode ser facilmente refutada, pois há um número considerável de gerentes de dinheiro que conseguiram vencer o mercado ano após ano. Aqueles que apoiam esta versão de linha dura da EMH, muitas vezes respondem apontando que, com o grande número de pessoas que comercializam ativamente os mercados financeiros, você esperará que alguns tenham sorte e façam retornos impressionantes ano após ano.
Crítica da EMH e das finanças comportamentais.
Os investidores e, cada vez mais, os da academia têm sido muito críticos com a Hipótese do Mercado Eficiente, questionando a hipótese tanto em termos teóricos como empíricos. Os economistas comportamentais apontaram inúmeras ineficiências do mercado, que muitas vezes podem ser atribuídas a certos viés cognitivos e erros previsíveis no comportamento humano. O aumento da negociação algorítmica e das finanças quantitativas não tem necessariamente destruição dos mercados financeiros de tais distúrbios cognitivos, com a crise financeira de 2008, demonstrando como os viés cognitivos podem trabalhar lá em modelos quantitativos complicados. Na verdade, alguns foram tão longe para sugerir que a EMH foi parcialmente responsável pela crise financeira de 2007-2018, com a hipótese de que os líderes financeiros e políticos tenham uma "subestimação crônica dos perigos da bolha de ativos quebrando" # 8221; . Grande parte do trabalho dos economistas comportamentais sugere que temos boas razões para rejeitar as versões Strong e Semi-Strong da hipótese de mercado eficiente.
Os mercados Forex são um exemplo de um mercado eficiente?
A maioria da pesquisa sobre a hipótese de mercado eficiente se concentrou nos mercados de ações, mas houve vários pesquisadores que analisaram se os mercados de Forex são eficiente de forma informativa. Um estudo publicado em 2008 por J. Nyugen, da Universidade de Wollongong, com 19 anos de dados, descobriu que era possível criar regras de negociação que pudessem produzir retornos significativos, indicando que os mercados FX podem ser ineficientes. Embora o estudo tenha sido direto, as regras de negociação apenas apresentaram retornos significativos durante o primeiro período de cinco anos, sugerindo que os mercados FX se tornaram mais eficientes durante o período ou simplesmente as regras de negociação criadas pelos autores de estudos quebraram. Outro estudo de 2008, descobriu que era possível prever movimentos de preço usando apenas dados estatísticos, porém não teria sido lucrativo negociar os mercados usando o modelo de previsão de estudos. Esses estudos sugerem que os mercados FX são um pouco eficientes, mas eles certamente não demonstram que é impossível transformar consistentemente Trade FX no lucro.
A Hipótese do Mercado Eficaz (EMH) foi extremamente popular entre os da academia no final do século 20, no entanto, muitos daqueles ativos em finanças nunca foram convencidos pela EMH. Durante a década de 90, a hipótese começou a perder credibilidade com muitos economistas comportamentais começando a prejudicar seriamente a hipótese. Quando se trata de saber se os mercados Spot FX são eficientes, tal como definidos por uma das formas da EMH, simplesmente não há pesquisas suficientes para fazer qualquer tipo de afirmação conclusiva. Os dados mostram que é possível criar regras e estratégias de negociação que permitem prever os movimentos do mercado com um grau significativo de precisão. As estratégias nestes estudos tiveram dificuldade em relação à rentabilidade, mas isso só pode sugerir que os mercados de câmbio exibam alguma eficiência de forma fraca sob certas circunstâncias.
Eficiência dos mercados cambiais estrangeiros e medidas de turbulência.
Jacob A. Frenkel, Michael L. Mussa.
NBER Working Paper No. 476 (Também Reprint No. r0068)
Em maio de 1980.
Desde a mudança para flutuação generalizada em 19773, as taxas de câmbio entre moedas principais apresentaram grandes flutuações. Essa turbulência das taxas de câmbio é uma preocupação importante da política do governo e sua explicação é um desafio para as teorias do comportamento do mercado cambial. Na seção I deste documento, documentamos a extensão da turbulência nos mercados cambiais examinando (i) a magnitude das variações de curto prazo nas taxas de câmbio em relação a outras medidas de variabilidade econômica; (ii) o grau de divergência entre as mudanças reais e esperadas nas taxas de câmbio; e (iii) a medida em que os movimentos cambiais divergiram dos movimentos dos níveis relativos de preços nacionais. Na Seção II, fornecemos uma explicação geral dessa turbulência em termos da "teoria do mercado de ativos" moderna para a determinação da taxa de câmbio. Esta teoria enfatiza que as taxas de câmbio, como os preços de outros ativos determinados em mercados organizados, são fortemente influenciadas pela expectativa do mercado de eventos futuros. Neste contexto, discutimos também a questão técnica mais restrita da "eficiência do mercado cambial". Finalmente, na Seção III, abordamos a questão de saber se a turbulência nos mercados de câmbio foi "excessiva" e quais medidas políticas podem (ou devem) ser tomadas para reduzi-lo.
Bibliografia legível por máquina - MARC, RIS, BibTeX.
Identificador de Objeto de Documento (DOI): 10.3386 / w0476.
Publicado: Frenkel, Jacob A. e Mussa, Michael L. "A Eficiência dos Mercados de Câmbio e Medidas de Turbulência". The American Economic Review, Vol. 70, nº 2, (maio de 1980), pp. 374-381.
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Hipótese do mercado eficiente: o mercado de ações é eficiente?
Um importante debate entre os investidores no mercado de ações é se o mercado é eficiente - ou seja, se reflete toda a informação disponibilizada aos participantes do mercado em um determinado momento. A hipótese de mercado eficiente (EMH) sustenta que todas as ações possuem preços perfeitos de acordo com suas propriedades de investimento inerentes, o conhecimento de que todos os participantes do mercado possuem igualmente. À primeira vista, pode ser fácil ver uma série de deficiências na teoria do mercado eficiente, criada na década de 1970 por Eugene Fama. Ao mesmo tempo, no entanto, é importante explorar sua relevância no ambiente de investimento moderno. (Para leitura de fundo, veja O que é a eficiência do mercado?)
Tutorial: Finanças comportamentais.
As teorias financeiras são subjetivas. Em outras palavras, não há leis comprovadas em finanças, mas sim idéias que tentam explicar como o mercado funciona. Aqui vamos dar uma olhada em onde a teoria do mercado eficiente caiu em termos de explicar o comportamento do mercado de ações.
EMH Tenets e Problemas com EMH.
Em segundo lugar, sob a hipótese de mercado eficiente, nenhum investidor único é capaz de alcançar uma maior rentabilidade do que outro com a mesma quantidade de fundos investidos: sua posse de informação igual significa que eles só conseguem retornos idênticos. Mas considere a ampla gama de retornos de investimentos alcançados pelo universo inteiro de investidores, fundos de investimentos e assim por diante. Se nenhum investidor tivesse alguma vantagem clara em relação a outro, haveria uma série de retornos anuais na indústria de fundos mútuos de perdas significativas para lucros de 50% ou mais? De acordo com a EMH, se um investidor é lucrativo, significa que todo o universo de investidores é lucrativo. Na realidade, isso não é necessariamente o caso.
Em terceiro lugar (e estreitamente relacionado com o segundo ponto), sob a hipótese de mercado eficiente, nenhum investidor deve ser capaz de vencer o mercado, ou os retornos anuais médios que todos os investidores e fundos podem alcançar usando seus melhores esforços. (Para ler mais sobre superar o mercado, veja a pergunta freqüente O que significa quando as pessoas dizem que "vencem o mercado"? Como eles sabem que eles fizeram isso?) Isso implicaria naturalmente, como muitos especialistas do mercado geralmente mantêm , que a melhor estratégia de investimento absoluto é simplesmente colocar todos os fundos de investimento em um fundo indexado, o que aumentaria ou diminuirá de acordo com o nível geral de rentabilidade ou perdas das empresas. Há, no entanto, muitos exemplos de investidores que têm consistentemente vencendo o mercado - você não precisa procurar além de Warren Buffett para encontrar um exemplo de alguém que conseguiu superar as médias ano após ano. (Para saber mais sobre Warren Buffett e seu estilo de investimento, veja Warren Buffett: como ele faz e os maiores investidores.)
Eugene Fama nunca imaginou que seu mercado eficiente seria 100% eficiente o tempo todo. Claro, é impossível que o mercado atinja a eficiência total o tempo todo, pois leva tempo para que os preços das ações respondam às novas informações divulgadas na comunidade de investimentos. A hipótese eficiente, no entanto, não dá uma definição rigorosa de quanto tempo os preços precisam reverter para o valor justo. Além disso, sob um mercado eficiente, os eventos aleatórios são inteiramente aceitáveis, mas serão sempre eliminados à medida que os preços revertem para a norma.
É importante perguntar, no entanto, se EMH se mina em sua reserva para ocorrências aleatórias ou eventualidades ambientais. Não há dúvida de que tais eventualidades devem ser consideradas sob a eficiência do mercado, mas, por definição, a eficiência verdadeira explica esses fatores imediatamente. Em outras palavras, os preços devem responder quase que instantaneamente com o lançamento de novas informações que podem ser esperadas para afetar as características de investimento de uma ação. Então, se a EMH permitir ineficiências, pode ter que admitir que a eficiência absoluta do mercado é impossível.
Aumento da Eficiência do Mercado?
Embora seja relativamente fácil despejar água fria sobre a hipótese de mercado eficiente, sua relevância pode realmente estar crescendo. Com o aumento de sistemas informatizados para analisar investimentos em ações, negócios e corporações, os investimentos estão se tornando cada vez mais automatizados com base em métodos analíticos matemáticos ou fundamentais rigorosos. Dado o poder e a velocidade corretos, alguns computadores podem processar imediatamente qualquer e todas as informações disponíveis, e até mesmo traduzir essa análise para uma execução comercial imediata.
Apesar do crescente uso de computadores, a maioria das tomadas de decisão ainda é realizada por seres humanos e, portanto, está sujeita a erros humanos. Mesmo a nível institucional, o uso de máquinas analíticas é qualquer coisa, menos universal. Embora o sucesso do investimento no mercado de ações baseie-se principalmente na habilidade de investidores individuais ou institucionais, as pessoas buscarão continuamente o método infalível de alcançar maiores retornos do que as médias do mercado.
É seguro dizer que o mercado não alcançará uma eficiência perfeita em breve. Para uma maior eficiência, os seguintes critérios devem ser atendidos: (1) acesso universal a sistemas de alta velocidade e avançados de análise de preços, (2) um sistema de análise universalmente aceito de estoques de preços, (3) uma ausência absoluta de emoção humana na tomada de decisões de investimento, (4) a vontade de todos os investidores de aceitar que seus retornos ou perdas serão exatamente idênticos a todos os outros participantes do mercado. É difícil imaginar que mesmo um desses critérios de eficiência do mercado seja cumprido.
Eficiência de mercado.
O que é 'Eficiência do mercado'
A eficiência do mercado refere-se ao grau em que os preços das ações e outros preços de títulos refletem todas as informações relevantes disponíveis. A eficiência do mercado foi desenvolvida em 1970 pelo economista Eugene Fama, cuja teoria da hipótese de mercado eficiente (EMH) afirmou que não é possível para um investidor superar o mercado porque todas as informações disponíveis já estão integradas em todos os preços das ações. Os investidores que concordam com este extrato tendem a comprar fundos indexados que acompanham o desempenho geral do mercado e são defensores do gerenciamento de portfólio passivo.
BREAKING 'Eficiência do mercado'
Crenças Diferentes de um Mercado Eficiente.
Investidores e acadêmicos têm uma ampla gama de pontos de vista sobre a eficiência real do mercado, como refletido nas versões fortes, semi-fortes e fracas do EMH. Os crentes de que o mercado é forte são aqueles que concordam com Fama, isto é, investidores passivos. Os praticantes da versão fraca da EMH acreditam que o comércio ativo pode gerar lucros anormais, enquanto os crentes semi-fortes ficam em algum lugar no meio.
Por exemplo, no outro extremo do espectro de Fama e seus seguidores estão os investidores de valor, que acreditam que as ações podem se tornar subvalorizadas ou terem um preço abaixo do que realmente valem. Os investidores de valor bem sucedido ganham seu dinheiro comprando ações quando estão subvalorizados e vendendo-os quando o preço aumenta para atender ou exceder seu valor intrínseco.
Pessoas que não acreditam em um ponto de mercado eficiente para o fato de que existem comerciantes ativos. Se não há oportunidades para ganhar lucros que superem o mercado, então não deve haver incentivo para se tornar um comerciante ativo. Além disso, as taxas cobradas pelos gerentes ativos são vistas como prova de que a EMH não está correta porque estipula que um mercado eficiente tem baixos custos de transação.
Um exemplo de um mercado eficiente.
Embora existam investidores que acreditam em ambos os lados da EMH, há uma prova do mundo real de que uma divulgação mais ampla de informações financeiras afeta os preços dos títulos e torna um mercado mais eficiente. Por exemplo, a aprovação da Lei Sarbanes-Oxley de 2002, que exigia uma maior transparência financeira para as empresas de capital aberto, registou uma queda na volatilidade do mercado de ações depois que uma empresa divulgou um relatório trimestral. Verificou-se que as demonstrações financeiras foram consideradas mais credíveis, tornando as informações mais confiáveis e gerando mais confiança no preço declarado de uma garantia. Há menos surpresas, então as reações aos relatórios de ganhos são menores. Esta mudança no padrão de volatilidade mostra a aprovação da Lei Sarbanes-Oxley e seus requisitos de informação tornaram o mercado mais eficiente.
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